借力“T+0”炒低、炒小 可转债被交易所盯上了

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可转换债券已成为近期市场的热点。在过去的一周里，可转换债券市场的交易额达到了3472亿元，与上交所50指数的交易额相当，昨天轻松超过了833亿元。

在巨大流动性的支撑下，可转换债券市场出现了大量的牛市债券，许多可转换债券的价格已经冲到了300元大关。然而，市场充满忧虑，因为这种增长主要是低评级和小规模品种。

上周五晚，上海证券交易所表示，本周将把可转换债券交易情况纳入重点监控范围，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为将及时进行自律监管。深交所本周还表示，将继续重点监控“新天可转换债券”、“横河可转换债券”和“模塑可转换债券”，并适时采取监管措施。

炒作效应显而易见，热钱聚集在一起

受上周尚荣可转债单日上涨50%和可转债再融资的影响，本周大量热钱聚集参与可转债投机，可转债交易迅速升温。

基金追逐可转换债券的热情体现在可转换债券的溢价指数上。

上周，热盛可转换债券实现了88%的转换溢价。周一，新天可转换债券单日上涨95%，创下可转换债券单日涨幅新纪录，其98%的转换溢价令市场震惊。自那以后，横河可转换债券171%的溢价再次挑战了上限。

股票转换的高溢价吸引了更多的投资者参与其中。周二，整个可转换债券市场的单日交易量首次接近700亿元，是前一个交易日的两倍，周五达到833亿元。就单个品种而言，上周五，尚荣可转换债券的成交量达到94亿元，远远超过单日a股成交量最大的中兴通讯。

数据显示，景瑞可转换债券和泰晶可转换债券本周均突破400元大关。其中，428元人民币的景瑞可转换债券已成为当前可转换债券市场以来的最高票面价格。此外，东银可转换债券、尚荣可转换债券、盈科可转换债券、新天可转换债券、凯龙可转换债券等6种可转换债券已达到300元大关。

高价格的背后是成交量的迅速扩大，这与可转换债券的“t+0”结算体系是分不开的。

西南证券的杨认为，目前可转换债券市场的成交量过大，而前两个月的最高日成交量仅为183亿元。可转换债券的“t+0”结算体系为扩大交易量提供了条件。数据显示，3月19日，10只可转换债券的换手率超过1000%，14只可转换债券的换手率超过100%，其中景瑞可转换债券的换手率高达87.19%。

在本轮可转换债券市场中，热钱在操作上比机构更有优势。“我们不能参与，因为我们不能保证和存储它们，而且因为种类很少。基本上，热钱和个人都在参与。”一位经纪公司资产管理部门的负责人说。

转换溢价飙升，投机模式难以维持

“一些股票还没有达到每日的涨停，可转换债券的价格已经飞上了天空，可转换债券的溢价已经上升到了一个非常夸张的水平。这种现象是非常不合理的。”国泰君安固定收益首席分析师秦汉表示。

杨认为，本轮可转债投机中的高价债券具有规模小、评级低的特点，且余额越低，换手率越高。就规模而言，截至19日收盘，高价券平均余额为2.1亿元，7张券余额不足1亿元；从评级的角度来看，9张高价券被评为aa级，5张被评为aa-，6张被评为a+级，这些都是较低的评级。大多数高价债券的纯债券和可转换债券的溢价都很高，而可转换债券的保护性较弱，风险较高。

“在本轮可转换债券市场中，股票和债券一起继续上涨的情况很少，但更多的是资本投机。如果可转换债券市场进入炒作周期，负面因素将逐渐发酵。”许多市场参与者对此感到担忧。

以上周的可转换债券再融资为例。在站在400元的关口后，债券一直在不断调整，本周已跌至138元，显示出其杀伤力。

据了解，监管当局最近对可转换债券市场的变化进行了深入研究。“目前，监管当局主要关注两个层面的信息:第一，是否存在通过滥用该系统来操纵市场以从中获利的行为；第二，是否涉及上市公司。”一位知情人士告诉记者。

来源：索菲亚回声报中文网